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原油の上昇で業績回復のチャンス　―４月～６月の不振を挽回へー

　原油価格は値上がり局面となってきた。４月以降、原油価格は値下がりを続けており、仕切価格も連動して値下がりしていたが、６日からガソリンは２円／Ｌの値上がりとなった。販売業者は、値下げ局面からユーザー転嫁という難しい状況となるが、業績の回復を狙うチャンスとなる。元売も４月～６月は原油価格の急落で在庫評価損が発生、赤字が見込まれているが、７月入りで一転して原油価格が高騰すれば在庫評価益が発生するため、早計であるが黒字転換が見込まれてきた。
　原油価格は、３月のＷＴＩが平均で１０６ドル／バーレル、ドバイが１２３ドルであったものが、４月のＷＴＩが１０３ドル、５月は９５ドル、６月には８２ドルに下落した。６月末には７７ドルまで落ち込んだが、２９日に７ドルの値上がり、さらに７月３日には４ドルの値上がりとなり、短時間で１０ドル急騰し８７ドルとなった。急騰の反動で値下がりもあったが、足元は８６ドルとなっている。
　日本エネルギー経済研究所は２日に今年下期（７月～１２月）の原油価格の見通しを発表したが、ＷＴＩを８５ドル、ドバイが９８ドル、ブレントを１００ドルと予測している。昨年末に発表した際、ＷＴＩは１００ドルとしていたため下方修正となる。このように、原油価格の見通しが難しいことを実証したことになるが、今後の見通しとなると、世界の景気動向、地政学的リスク、ＯＰＥＣの原油生産量などが絡むため難しい。　　　　　
　３月時点では、原油価格は今後も値上がりするとの見方も多く、ガソリン市況は１５８円／Ｌ（週動向調査）に値上がり、１６０円台乗せも現実味を帯びていた。ガソリン高が
続くと景気に悪影響が出ると懸念する見方も出ていたが、４月に入ると原油価格が下落したため、ガソリン市況も急落した。
　元売の２４年度の決算見通しでは、ドバイを１１０ドルと設定しており、足元では値下がりして９７～９８ドルであるため、予測を大幅に下回っている。３月には値上がりでドバイは１２０ドル台で推移しており、２３年度決算は、原油価格の高騰で在庫評価益が発生して増益の好決算となった。
　しかし、２４年度に入り、４月～６月の決算は、一転して原油が急落したため大幅な在庫評価損が発生し赤字となる。石油業界の業績は、企業努力では対応できない原油価格、為替という外的要因に左右される。だが、原油価格が急騰すれば２３年度決算のように在庫評価益が発生して増益の好決算となるため長い目でみれば相殺される。原油価格が上昇時は、在庫評価益が発生するとともに、需給も締まり、石油製品価格が値上がりマージンも確保される。さらに石油開発部門は、確実に増益となるため好決算となる。一方、販売業者も、製品価格の値上がり分が未転嫁となりマージンが減少するケースもあるが、大勢は原油価格の値上がり時は利益が確保できる。
　しかし、４月～６月のように原油価格が下落局面となると、在庫評価損が発生し、製品価格は、原油価格の値下げを先取りしてコスト減少分よりも値下がりするためマージンは減少する。さらに原油価格が下落すると、石油開発部門は直ちに減益要因が加算されるため、赤字となる。だが、７月～９月は原油価格の値上がりで黒字回復が見込める状況となってきた。